T1组合-NSS回测结果

本页面沿用旧主线回测看板展示结构；底层收益率、ER 和目标持仓来自 NSS 独立实验链路。

信号日是产生目标持仓和 ER 的日期，通常使用该日收盘后已经入库的正式参数和行情数据。记账日是收益归属日期，一行动态回测表示从信号日持有到记账日这一段区间。

遇到周末、节假日或长假时，一行可能覆盖多个自然日；票息、骑乘和 FTP 资金成本都按这段自然天数折算。

页面和审计 Excel 按同一条计算链组织：先用行情和模型参数得到单标的底层字段，再拆出 Carry、骑乘、价格变动、凸性和资金成本，随后按本期持仓汇总为组合收益，最后连乘得到净值、年化和回撤。

审计 Excel 中，外部行情、优化器输出和 Python/HTML 输出结果保留为值；凡是能由导出字段复刻 Python 逻辑的派生列，都尽量写成 Excel 公式，并用差异列核对。Python/HTML 输出指 Python 动态回测已经算出、并同时写入 HTML 页面路径的数据，不是 Excel 再次计算出来的列。

当前回测结果按组合名称展示：T组合-1Y 对应原全组合，A组合-1Y 对应原政府债组合，H组合-1Y 对应原政金债+AAA中票组合。名称里的 -1Y 表示同类资产之间相邻期限差为 1 年，也对应当前曲线精度为 1Y。

FTP前不扣 FR007 资金成本，FTP后固定扣除数据库中的 FR007 资金利率，不叠加信号安全垫加点。当前年化审计按 0 交易成本口径展开，不再单列交易成本。

这个关系在每日金额层面严格成立；因为页面的净值和年化收益率是复利或年化展示，所以不能直接把周期年化收益率相减后简单等同于 FR007。

组合各周期表现会单独展示“持仓加权FTP”，它按周期内实际持仓规模和自然计息天数加权，更适合用来核对动态 FTP 是否等于 FR007。

页面顶部净值、累计收益率、回撤，以及“组合各周期表现”里的净值、累计收益率、年化收益率和最大回撤，统一使用持仓口径。持仓口径的分母是当日本期实际持仓规模。

鼠标提示里的年化收益率是“截至该点”的持仓口径年化收益率。它不使用有效交易行数，而是使用从图表起点累计到该点的自然计息天数；完整自然年周期使用该年实际天数，闰年为 366 天，其他周期使用 365 天。

累计收益金额本身以“亿”为单位展示；收益率、净值、年化和回撤统一使用持仓口径。

每日动态持仓收益由本期实际持仓产生，下期目标持仓只用于下一段持有。HTML 里的“本期持仓”是用于计算本行收益的持仓，“下期目标”是信号求解出来准备调仓后的持仓。

FTP资金成本率来自数据库中的 FR007 曲线，按信号日到记账日之间的自然计息天数折算。若未来重新启用交易成本，应在收益贡献之外单独列示。

当前组合层使用方案 A 代表券现金流修正久期。代表券面值 100，年付息，票息取信号日持有 YTM；RollDown 仍沿用旧版近似，用买入节点与滚降后节点的平均修正久期映射价格收益。

这个 RollDown 年化值随后按自然计息天数折算成当期骑乘收益。若未来改为完整现金流 RollDown，本段公式和审计 Excel 的底层字段也需要同步升级。

原始凸性来自 Python 的节点扰动法。模型假设平价债，票息等于当前 YTM，按年付息计算价格，再用 10BP 上下扰动做二阶差分。

这里的凸性是收益率变动的二阶价格项，和上面的“实际价格变动收益”一阶久期项一起进入单标的 FTP 后 realized 收益率。

动态 FTP 资金成本使用信号日 FR007，不叠加静态 ER 信号安全垫。先得到年化资金成本，再按信号日到记账日的自然计息天数折算。

因此 FTP 前后在金额上的差异就是资金成本贡献；在年化收益率上还会受到持仓规模、净值连乘和自然计息天数的影响。

组合层先按逐标的贡献金额加总，再与 Python/HTML 输出组合收益做差异核对。审计 Excel 的每日汇总也按这个逻辑从“年度逐标的明细”跨表汇总。

审计 Excel 的每日汇总会同步核对组合规模、组合 DV01、组合 CS01、持仓净值和截至当日年化收益率；年化收益率差异以 BP 展示，便于直接定位页面展示与公式推导是否一致。净值核对保留两条链：底层推导链从逐标的收益拆分反推每日收益率，主要用于暴露拆分口径差异；Python/HTML输出收益链用 Excel 公式按“Python/HTML输出组合收益 / 公式汇总规模”推导每日持仓收益率，再连乘净值，专门核对输出组合收益能否复刻页面净值和年化收益率，正常差异应为 0。年化差异依赖净值差异；如果对应净值差异已通过并置 0，年化差异也同步置 0，避免年初短累计天数放大小数尾差。

每日持仓热力图只给本期有持仓的格子填色，无持仓格子留白。有持仓时色块深浅使用 PER，而不是持仓金额。

正值使用当前橙色系，越大越深；负值使用绿色系，越负越深；正负分别在有持仓样本中按历史极值归一化。鼠标悬浮单元格时会同时展示本期持仓、下期目标、久期和 PER。

组合静态 ER 折线使用静态组合画像全样本数据，横轴为日期，左外轴展示执行后组合静态 ER、原始信号组合静态 ER 及近一年 ER 分位，左内轴展示 PER，右轴展示组合久期。点击持仓热力图日期时，静态 ER 图会用虚竖线标出该行对应的信号日。

PER 本质上是收益率强度口径，但数值尺度通常小于组合静态 ER，所以用左内轴单独刻度；组合久期是期限敏感度口径，单独放右轴并使用整数年刻度。图顶标注左外轴、左内轴和右轴的口径及单位，刻度线只显示数值。浅色虚线为截至当日最近一年窗口内原始信号组合静态 ER 的滚动分位数；没有原始信号字段时回退到执行后组合静态 ER，按从低到高展示 ER 10%分位(近1年)、ER 30%分位(近1年)、ER 50%分位(近1年)、ER 70%分位(近1年)、ER 90%分位(近1年)。

分周期动态核对 sheet 中，持仓口径用于看实际占用本金的收益和资金成本，分母是当日本期实际持仓规模。

持仓口径 FTP 年化等于当日持仓加权后的 FR007 资金成本年化；如果当日没有持仓，则该口径没有业务含义。

HTML 顶部回撤图和各周期标题里的最大回撤，均使用持仓口径 FTP 后净值计算。回撤衡量的是净值从历史高点跌下来的幅度。各周期标题会在最大回撤后展示对应日期；各周期的“持仓口径净值 / 回撤”图会把回撤作为右轴折线展示，右轴按 -1%、-1.5%、-2% 这类 0.5 个百分点档位向下扩展，图例可点击隐藏或显示。

例子：历史最高持仓口径净值为 1.0800，后来回落到 1.0200，则当日回撤为：

持仓口径回撤改大，并不代表收益金额变差；原因是分母从“组合总规模上限”变成“当日本期实际持仓规模”。当组合没有满仓时，同样的亏损金额除以更小的实际持仓规模，持仓口径净值波动会更大，回撤也会更大。

FTP 前和 FTP 后的差额就是资金成本。资金成本按本期持仓、FR007 和自然计息天数计算。

例子：本期持仓 1000 亿，FR007 为 1.60%，自然计息天数 1 天，FTP 前组合收益 0.10 亿。

这就是为什么持仓口径 FTP 年化可以直接对上 FR007。

Excel 里的动态持仓路径新增“持仓口径净值/累计收益率/年化收益率/回撤”字段，用于核对 HTML 全样本主图；分周期动态核对 sheet 新增“持仓口径周期净值/累计收益率/年化收益率/回撤”字段，用于核对 HTML 的各周期图。

因此同一个记账日，在全样本主图和某个分周期图里看到的“截至当日年化收益率”可以不同，这是因为起点、累计自然计息天数和周期内净值起算点不同。

HTML 页面不嵌入年度审计明细，也不提供前端导出按钮，避免常规策略看板过大；命令行显式开启审计后，会在 HTML 同级目录下生成“审计”文件夹，并自动写出带 BP 标识的审计 Excel。Excel 内包含“年度每日汇总”和“年度逐标的明细”。逐标的明细负责复刻单标的收益拆分，每日汇总负责跨表汇总并和 Python/HTML 输出的收益、净值、年化收益率、组合规模、DV01、CS01 做差异核对。每日汇总中的“底层推导”列用于看逐标的拆分能否解释页面结果，“Python/HTML输出收益链”列用于用输出组合收益和公式汇总规模复刻净值，后者的净值和年化差异正常应为 0。两个 sheet 底部均追加审计说明，逐列列示核对逻辑和通过标准。

当前导出中，RollDown年化和原始凸性仍作为上游模型中间值列示；页面本节给出其 Python 计算口径，便于判断这些上游中间值的业务含义。若要把这两项也在审计 Excel 中完全展开，需要继续导出滚降目标 YTM、滚降目标久期、以及凸性扰动价格 P0/P+/P-。

如果最新信号日已有数据但还没有下一期已实现收益，页面会生成前瞻记账展示行，只用于查看 ER、目标持仓和交易建议。

这样可以在早上看到最新信号对应的交易建议，同时避免把尚未发生的收益误认为历史已实现收益。